PPI Public Property Invest meddelade på tisdagen att bolaget ville köpa samtliga aktier i Preservium Property. Redan på onsdagen ändrades villkoren.
Den viktigaste förändringen är att Preserviumägarna får en större kontantandel och fler PPI-aktier per aktie än i det ursprungliga erbjudandet.
Därför höjer PPI budet
Höjningen är inte ett vanligt förbättrat bud efter förhandlingar.
PPI uppger att bolaget den 2 juni 2026 köpte 198 918 aktier i Preservium för 60 kronor per aktie. Köpet skedde mindre än sex månader innan det offentliga budet lämnades.
Enligt takeover-reglerna får villkoren i ett sådant erbjudande normalt inte vara mindre förmånliga än villkoren i en tidigare affär under sexmånadersperioden.
Det är den regeln som nu gör att PPI höjer vederlaget.
I PPI:s besked om det höjda erbjudandet anges de nya villkoren.
Så ser det nya budet ut
För varje Preservium-aktie består grundvederlaget av två delar:
| Del av erbjudandet | Nytt villkor |
|---|---|
| 62,6 procent | 3,01 PPI-aktier per Preservium-aktie |
| 37,4 procent | 77,15 kronor kontant per Preservium-aktie |
Procentsatserna innebär inte att en ägare får både 3,01 PPI-aktier och 77,15 kronor för varje Preservium-aktie.
De beskriver hur det totala erbjudandet fördelas mellan aktier och kontanter.
Med PPI:s referenskurs på 16,58 kronor motsvarar grundvederlaget omkring 60,05 kronor per Preservium-aktie.
Det är den mest relevanta siffran för den som vill förstå vad budet var värt på börsen när villkoren fastställdes.
Vad får den som äger 100 Preservium-aktier?
Ett exempel gör skillnaden tydligare.
För 100 Preservium-aktier är grundvederlaget värt ungefär:
6 005 kronor
Det bygger på PPI:s börskurs på 16,58 kronor.
Det slutliga värdet kan däremot förändras eftersom en betydande del av ersättningen består av PPI-aktier. Stiger PPI-aktien ökar värdet på aktiedelen. Faller den minskar värdet.
PPI räknar även på sitt substansvärde, NAV, som var 25,67 kronor per aktie. Med den värderingen motsvarar erbjudandet ungefär 77,15 kronor per Preservium-aktie.
Skillnaden är stor eftersom PPI-aktien handlas klart under bolagets redovisade substansvärde.
Den som vill förstå skillnaden mellan börskurs och substansvärde kan läsa vår guide om hur man läser en fastighetsrapport och de viktigaste nyckeltalen.
Premien är 25,6 procent mot senaste börskursen
Preservium stängde på 47,80 kronor den 28 september.
Med PPI-aktien värderad till 16,58 kronor innebär det höjda erbjudandet på cirka 60,05 kronor en premie på ungefär 25,6 procent.
Mot Preserviums genomsnittliga volymvägda kurs under de senaste 30 handelsdagarna är premien cirka 12,4 procent.
PPI redovisar också betydligt högre premier när aktiedelen värderas till bolagets substansvärde.
Då motsvarar erbjudandet cirka 77,15 kronor per Preservium-aktie och en premie på omkring 61,4 procent jämfört med stängningskursen den 28 september.
Mix & Match kan ge mer kontanter eller fler aktier
Erbjudandet innehåller en så kallad Mix & Match-möjlighet.
Det betyder att Preserviumägare kan önska en större andel kontanter eller en större andel PPI-aktier än vad grundvederlaget ger.
Det är däremot inte ett fritt val där alla aktieägare kan välja 100 procent kontanter.
Den totala mängden kontanter och PPI-aktier i affären är fastställd. För att en aktieägare ska kunna få mer kontanter behöver andra i praktiken välja mer aktievederlag.
Om aktieägarnas önskemål inte går ihop reduceras valen proportionellt.
Den som inte gör något särskilt Mix & Match-val får grundvederlaget.
Kontantalternativet kan vara betydligt mer värt
Skillnaden mellan alternativen blir tydlig om man fortsätter med exemplet med 100 Preservium-aktier.
Om en aktieägare skulle få maximalt kontantvederlag motsvarar det:
7 715 kronor
Om samma ägare i stället skulle få maximalt aktievederlag blir ersättningen 301 PPI-aktier.
Med PPI-kursen 16,58 kronor är dessa värda omkring:
4 990 kronor
Med PPI:s substansvärde på 25,67 kronor är samma 301 aktier däremot värda omkring:
7 727 kronor
Brytpunkten ligger runt 25,63 kronor per PPI-aktie. Där blir 3,01 PPI-aktier värda ungefär lika mycket som 77,15 kronor kontant.
Det visar varför PPI-aktiens börskurs är viktig för Preserviumägarna.
Småägare får välja enbart kontanter
Det finns ett särskilt undantag för de minsta aktieägarna.
Den som äger högst fem Preservium-aktier får enligt erbjudandet välja att få hela ersättningen kontant.
Ersättningen blir då 77,15 kronor per aktie.
Uppgiften om den tidigare aktieaffären ändrades
En detalj sticker ut mellan PPI:s två besked.
I det ursprungliga budmeddelandet den 29 september uppgav PPI att varken bolaget eller närstående hade köpt Preservium-aktier under de sex månader som föregick erbjudandet.
I onsdagens uppdatering uppger PPI i stället att bolaget köpte 198 918 aktier den 2 juni för 60 kronor styck.
Det är just den affären som nu anges som orsaken till att vederlaget höjs.
PPI har därmed korrigerat förutsättningarna för erbjudandet. Det framgår inte av det nya beskedet varför juni-affären inte fanns med i den första redovisningen.
Preserviums styrelse har inte sagt ja till budet
Preserviums styrelse har ännu inte rekommenderat aktieägarna att acceptera eller avvisa erbjudandet.
Styrelsen ska ta in ett oberoende värderingsutlåtande, en så kallad fairness opinion, innan den lämnar sitt besked.
Enligt den preliminära tidsplanen ska styrelsens uttalande komma senast den 23 november 2026.
Fram till dess har Preservium uppmanat aktieägarna att avvakta styrelsens bedömning.
Tidsplan för PPI:s bud på Preservium
Den preliminära tidsplanen ser ut så här:
| Händelse | Datum |
|---|---|
| Erbjudandehandlingen väntas publiceras | omkring 5 november |
| Acceptperioden börjar | omkring 6 november |
| Acceptperioden avslutas | omkring 7 december |
| Utbetalning väntas | omkring 9 december |
Datumen kan ändras.
Erbjudandet är inte villkorat av finansiering men kräver bland annat nödvändiga myndighetsgodkännanden.
Om PPI efter affären kommer över 90 procent av aktierna i Preservium är avsikten att inleda tvångsinlösen av återstående aktier och arbeta för att Preservium avnoteras.
SBB är en viktig ägare
SBB äger omkring 34,7 procent av Preservium och är därmed en central aktieägare i affären.
Bolaget har uttalat sig positivt om erbjudandet men har inte bundit sig till att acceptera det.
Eftersom SBB är närstående till PPI krävs dessutom ett stämmogodkännande i PPI för att bolaget ska kunna förvärva SBB:s Preservium-aktier inom ramen för erbjudandet.
Det gör att både Preserviums styrelserekommendation, PPI:s fortsatta börskurs och SBB:s agerande blir viktiga delar att följa innan acceptperioden avslutas.