Volkswagen och Porsche fortsätter ned på börsen efter en tung vinstvarning från den tyska fordonskoncernen. Volkswagen räknar nu med en rörelsemarginal på högst en procent under 2026 och skriver ned värdet på Porsche-verksamheten med omkring sex miljarder euro. Bakom problemen finns en betydligt större fråga: den europeiska bilindustrins kamp mot fallande försäljning i Kina, hårdare konkurrens och en dyr elektrifiering.

Volkswagen och Porsche inledde veckan med fortsatta kursfall efter fredagens vinstvarning. På måndagsförmiddagen den 21 september var Volkswagen omkring 0,6 procent lägre, medan Porsche AG hade fallit drygt 2 procent.

Det följer på betydligt större nedgångar under fredagen, då Volkswagen föll 5,6 procent efter beskedet.

Koncernen har sänkt sin prognos för rörelsemarginalen 2026 från tidigare 4,0–5,5 procent till högst 1 procent. Omsättningen väntas hamna kring 315 miljarder euro.

Samtidigt räknar Volkswagen med särskilda belastningar på omkring 10 miljarder euro under året.

Volkswagen skriver ned Porsche med sex miljarder euro

Den största enskilda posten är en nedskrivning på omkring sex miljarder euro kopplad till Porsche-verksamheten.

Det innebär inte att Porsche plötsligt har förlorat sex miljarder euro i kontanter. Det handlar om en goodwillnedskrivning där Volkswagen sänker värdet på den framtida intjäning som bolaget räknar med från verksamheten.

Volkswagen uppger i sin officiella prognosuppdatering att koncernens rörelsemarginal skulle ligga på omkring 4 procent om specialeffekterna räknas bort.

Det gör skillnaden viktig. Den rapporterade lönsamheten pressas mycket kraftigt av nedskrivningar och omstruktureringskostnader, men samtidigt signalerar nedskrivningen att Volkswagen har blivit betydligt mer försiktigt i synen på Porsches långsiktiga vinstmöjligheter.

Nyckeltal	Läget 2026
Volkswagens nya rörelsemarginal	Högst 1 %
Tidigare prognos	4,0–5,5 %
Porsche-relaterad nedskrivning	Cirka 6 miljarder euro
Särskilda belastningar totalt	Cirka 10 miljarder euro
Väntad omsättning	Cirka 315 miljarder euro

Kina har blivit ett av Volkswagens största problem

Bakom vinstvarningen finns flera problem, men utvecklingen i Kina sticker ut.

Volkswagen levererade 973 000 fordon i Kina under första halvåret 2026. Det var nästan 26 procent färre än under samma period året före.

Globalt föll koncernens leveranser betydligt mindre, med drygt 6 procent. Utanför Kina ökade de till och med något.

Det visar hur koncentrerad nedgången är till en marknad som under lång tid varit avgörande för den tyska fordonsindustrins vinster.

Volkswagen har dessutom förlorat sin tidigare position som Kinas största biltillverkare. Lokala konkurrenter har snabbt byggt upp starka positioner inom elbilar, batteriteknik, digitala funktioner och mjukvara.

Samtidigt har den kinesiska marknaden präglats av hård priskonkurrens.

Porsche drabbas ännu hårdare

För Porsche är utvecklingen i Kina ännu svagare.

Bolaget levererade 14 501 bilar i landet under första halvåret, en nedgång med 32 procent. Globalt minskade Porsches leveranser med 16 procent.

Det är särskilt kännbart för ett premiumvarumärke som under många år kunnat ta ut höga priser och generera stora marginaler på den kinesiska marknaden.

Porsche hade redan ett mycket svagt 2025, då rörelsemarginalen föll till 1,1 procent från 14,1 procent året före.

Under första halvåret 2026 hade marginalen återhämtats till 7,8 procent, men leveranserna fortsatte nedåt och problemen i Kina blev större.

Den nya nedskrivningen visar därför att Volkswagen inte bara ser ett tillfälligt svagt kvartal. Moderbolaget har sänkt sina förväntningar på hur mycket Porsche kan tjäna längre fram.

Elbilarna säljer bättre men pressar marginalerna

Volkswagens situation innehåller samtidigt en paradox.

Efterfrågan på koncernens elbilar i Europa har förbättrats kraftigt. Orderstocken för helt elektriska modeller ökade med mer än 50 procent under första halvåret.

Elbilsmarknaden växer också snabbt i EU. Under årets första sex månader stod rena elbilar för 20,7 procent av alla nyregistrerade personbilar, jämfört med 15,6 procent ett år tidigare.

Men högre elbilsförsäljning löser inte automatiskt Volkswagens lönsamhetsproblem.

Elbilarna ger fortfarande lägre marginaler än många av de förbränningsmodeller som under lång tid varit koncernens stora vinstmaskiner. Samtidigt kräver omställningen enorma investeringar i batterier, programvara, fabriker och nya modellplattformar.

Volkswagen behöver alltså sälja fler elbilar för att behålla sin konkurrenskraft, samtidigt som den snabbare övergången på kort sikt kan dra ned lönsamheten.

Kinesiska konkurrenter kommer åt andra hållet

Problemet begränsas inte heller till att europeiska tillverkare förlorar mark i Kina.

Kinesiska biltillverkare växer samtidigt i Europa.

Kinatillverkade bilar stod under 2025 för omkring 7 procent av alla nya bilar inom EU och ungefär en femtedel av marknaden för rena elbilar.

Volkswagens finanschef Arno Antlitz har pekat på den asiatiska expansionen i Europa som ytterligare ett konkurrenstryck.

De europeiska tillverkarna möter därmed konkurrensen från två håll. De tappar delar av den kinesiska marknaden samtidigt som kinesiska tillverkare blir starkare på deras traditionella hemmamarknader.

Tiotusentals jobb kan försvinna

Volkswagen har redan börjat anpassa verksamheten till den nya verkligheten.

I koncernens Future Plan 2030 räknar Volkswagen med att ytterligare omkring 50 000 tjänster globalt kan behöva försvinna. Bolaget ser samtidigt över användningen av flera tyska fabriker och vill minska komplexiteten i både modellutbudet och organisationen.

Utvecklingen är en del av ett större problem för Europas fordonsindustri.

Tillverkarna ska finansiera en kostsam elektrifiering samtidigt som konkurrensen ökar, priserna pressas och många europeiska fabriker är byggda för betydligt större volymer av traditionella bensin- och dieselbilar.

Även amerikansk tullpolitik har gjort kalkylen svårare för internationella fordonskoncerner.

Att anställda hos bland andra Volkswagen, BMW och Bosch samtidigt demonstrerar mot nedskärningar i Tyskland visar hur snabbt företagens lönsamhetsproblem kan utvecklas till en bredare industripolitisk fråga.

Stor betydelse även för Sverige

Volkswagens problem är inte isolerade från Sverige.

Volkswagen är ett av landets största bilmärken och var i augusti 2026 marknadsledande med 14,9 procent av nybilsmarknaden. Under januari–augusti låg andelen på 12,4 procent.

Sett till hela Volkswagen Group stod koncernens märken tillsammans för omkring 30 procent av den svenska personbilsmarknaden under 2025.

Beslut om modeller, priser och elektrifiering inom Volkswagen får därför direkt genomslag även på den svenska bilmarknaden.

Sverige påverkas också mer indirekt genom sin stora fordons- och verkstadsindustri. Fordonssektorn inklusive leverantörer sysselsätter omkring 198 000 personer och står för omkring 15 procent av svensk varuexport.

Tyskland är dessutom Sveriges största exportmarknad. En utdragen nedgång i den tyska industrin kan därför påverka betydligt fler svenska företag än de som arbetar direkt med personbilar.

Utvecklingen bör samtidigt sättas mot att delar av svensk industri fortfarande visar motståndskraft. Vi har tidigare skrivit om hur världshandeln kan ge svensk industri stöd när exportorderingång och handel förbättras.

Scania står betydligt starkare

Det finns också en direkt svensk koppling till Volkswagen genom Scania.

Scania ingår i lastbilskoncernen TRATON, där Volkswagenkontrollerade bolag äger en mycket stor majoritet.

Men Volkswagens problem inom personbilar och Porsche ska inte blandas ihop med Scanias utveckling.

TRATON ökade orderingången med omkring 30 procent under första halvåret 2026 och Scania hade en justerad rörelsemarginal på 11,3 procent.

Den svenska lastbilstillverkaren befinner sig alltså i ett betydligt starkare läge än Porsches och Volkswagens pressade personbilsverksamhet.

Volkswagens gamla vinstmodell sätts på prov

Vinstvarningen visar framför allt hur snabbt spelreglerna för Europas bilindustri förändras.

Volkswagen har fortfarande enorma försäljningsvolymer, en stark position i Europa och en växande elbilsaffär. Men de marknader och bilmodeller som tidigare skapade koncernens höga vinster är inte längre lika självklara.

Kina har gått från att vara en tillväxtmotor till ett av koncernens största problem. Porsche har tappat både försäljning och lönsamhet. Elektrifieringen kräver stora investeringar samtidigt som marginalerna är lägre, och kinesiska konkurrenter växer snabbt även i Europa.

Därför är nedskrivningen på sex miljarder euro mer än en bokföringspost.

Den är också ett tecken på att Volkswagen räknar med att en av koncernens tidigare starkaste vinstmotorer kommer att tjäna mindre pengar än man tidigare trott.