Novartis faller kraftigt på börsen efter ännu ett misslyckat läkemedelsförsök. Aktien rasar omkring 9 procent efter beskedet att del-desiran inte nådde sitt huvudmål i en sen klinisk studie. Det är bolagets andra stora forskningsbakslag på bara några dagar och sätter nytt fokus på hur mycket framtida tillväxt som faktiskt finns kvar i läkemedelsjättens pipeline.

Del-desiran misslyckades i fas III

Novartis meddelade på tisdagen att fas III-studien HARBOR med del-desiran inte nådde sitt primära mål.

Läkemedlet utvecklas mot myoton dystrofi typ 1, DM1, en ärftlig muskelsjukdom som bland annat kan orsaka muskelsvaghet och problem med att slappna av i musklerna.

Studien omfattade omkring 150 patienter och pågick i 54 veckor. Det huvudsakliga måttet var hur snabbt patienterna kunde öppna handen efter att ha knutit den, men behandlingen gav ingen statistiskt säkerställd förbättring jämfört med placebo.

Novartis uppger samtidigt att vissa sekundära och explorativa mått visade tecken på effekt och att säkerhetsprofilen i stort var i linje med tidigare studier.

Bolaget ska nu analysera hela materialet och diskutera nästa steg med läkemedelsmyndigheter.

Aktien rasar omkring 9 procent

Marknadens reaktion blev desto tydligare.

Novartisaktien föll omkring 8,8 procent i den europeiska morgonhandeln och blev en av de klart största förlorarna bland Europas storbolag.

Fallet kommer bara några dagar efter ett annat stort forskningsbakslag.

Den 4 september stod det klart att pelacarsen, ett av Novartis mest lovande hjärt-kärlläkemedel, inte nådde sitt huvudmål i en stor fas III-studie.

På mindre än en vecka har bolaget därmed fått två stora negativa besked från sin forskningsportfölj.

Två av tre viktiga framtidskort har misslyckats

Inför hösten hade marknaden särskilt höga förväntningar på tre stora forskningsprogram hos Novartis.

Remibrutinib mot multipel skleros levererade positiva fas III-resultat i början av september.

Pelacarsen misslyckades därefter och nu har även del-desiran fallit på mållinjen.

De tre programmen hade tillsammans bedömts kunna nå en årlig toppförsäljning på mer än 10 miljarder dollar.

Det är därför börsreaktionen blir så kraftig.

Investerarna behöver inte bara räkna om värdet på ett enskilt läkemedel. Två av de mest bevakade kandidaterna som skulle bidra till Novartis framtida tillväxt har försvagats på mycket kort tid.

Köptes i miljardaffären med Avidity

Del-desiran är dessutom särskilt känsligt eftersom läkemedlet kom till Novartis genom köpet av Avidity Biosciences.

Novartis annonserade affären 2025 och slutförde köpet i februari i år. Prislappen var 12 miljarder dollar kontant.

Med Avidity fick Novartis tillgång till tre avancerade RNA-baserade läkemedelsprogram mot neuromuskulära sjukdomar.

Del-desiran var ett av de mest utvecklade projekten.

När affären presenterades beskrev Novartis programmen som möjliga framtida miljardläkemedel och räknade med lanseringar före 2030.

Avidity-köpet bidrog också till att Novartis höjde sin långsiktiga försäljningsprognos.

Dagens misslyckande innebär därför inte bara förlorad potential i ett forskningsprojekt. Det väcker också nya frågor om hur snabbt den stora Avidity-investeringen kan börja skapa värde.

Hela Avidity-affären är inte förlorad

Det är samtidigt viktigt att skilja på del-desiran och resten av köpet.

Novartis fick tre större läkemedelskandidater genom Avidity.

Del-zota, som utvecklas mot en form av Duchennes muskeldystrofi, finns fortfarande kvar i utvecklingen och har fått prioriterad granskning av den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA.

Även del-brax mot FSHD utvecklas vidare.

Det är alltså inte så att två av tre Avidity-läkemedel redan har misslyckats.

De två tydliga forskningsbakslagen den senaste veckan är i stället del-desiran och pelacarsen, som kommer från olika delar av Novartis pipeline.

Novartis behöver nya storsäljare

Bakgrunden till marknadens oro är att Novartis behöver nya stora läkemedel för att ersätta äldre produkter när konkurrensen ökar och patent löper ut.

Entresto är ett av bolagets viktigaste läkemedel i dag, men som för alla stora läkemedelsbolag måste framtida tillväxt successivt flyttas över till nya produkter.

När flera stora forskningsprojekt misslyckas på kort tid ökar osäkerheten kring hur den övergången ska se ut.

Pelacarsen hade på egen hand bedömts kunna nå en årlig toppförsäljning på mellan 3 och 6 miljarder dollar.

När även del-desiran nu misslyckas blir pressen större på återstående projekt.

Novartis står trots det fast vid sin prognos om en genomsnittlig årlig försäljningstillväxt på 5–6 procent fram till 2030.

Raset slår även mot läkemedelsfonder

Novartis är ett av Europas allra största läkemedelsbolag och har därför stor vikt i flera europeiska börsindex.

I MSCI Europe Health Care vägde Novartis drygt 15 procent i slutet av augusti.

Ett kursfall på omkring 8,8 procent motsvarar därmed, allt annat lika, ett negativt bidrag på cirka 1,3 procentenheter till ett sådant läkemedelsindex.

För sparare i rena europeiska läkemedels- eller hälsovårdsfonder kan dagens ras därför märkas tydligt.

I bredare Europafonder blir effekten mindre.

Novartis stod för knappt 2 procent av MSCI Europe. Ett fall på 8,8 procent motsvarar där ungefär 0,17 procentenheter om övriga aktier står still.

För globalfondsparare blir påverkan ytterligare utspädd.

Pressen ökar på Novartis pipeline

Novartis har fortfarande flera stora läkemedelsprogram i utveckling och har inte sänkt sina långsiktiga tillväxtmål.

Men marknadens budskap på tisdagen är tydligt.

Efter två stora misslyckanden på några dagar räcker det inte längre att bara peka på en bred pipeline. Investerarna vill se att de återstående miljardprojekten faktiskt når hela vägen fram.

Del-desiranmissen blir extra kostsam eftersom läkemedlet var en del av en mycket dyr och relativt färsk företagsaffär.

Det är därför kursfallet handlar om mer än ett enskilt kliniskt försök. Marknaden räknar nu om risken i hela Novartis framtida tillväxtberättelse.