Wall Street förstärkte uppgången under torsdagskvällen efter att Fed-ledamoten Christopher Waller öppnat för oförändrad ränta vid mötet i september. Nasdaq steg omkring 1,6 procent, samtidigt som amerikanska långräntor föll och sannolikheten för en omedelbar räntehöjning minskade kraftigt. För svenska sparare i global- och USA-fonder är börsrallyt positivt – men en svagare dollar äter samtidigt upp en del av uppgången.

Vid 20.30-tiden svensk tid var Dow Jones upp omkring 1,2 procent, S&P 500 cirka 1,2 procent och Nasdaq Composite omkring 1,6 procent.

Nvidia steg ungefär 2,6 procent och flera stora teknik- och tillväxtbolag följde med uppåt.

Men den viktigaste förklaringen till börsrörelsen finns egentligen på räntemarknaden.

Waller minskade rädslan för en höjning

Federal Reserve har sedan december hållit styrräntan inom intervallet 3,50–3,75 procent. Under de senaste veckorna har marknaden däremot börjat prisa in en betydande risk för att Fed kan behöva höja igen för att få ned inflationen.

Den risken minskade snabbt efter Christopher Wallers tal på torsdagen.

Waller signalerade att han kan rösta för oförändrad ränta vid Fed-mötet den 15–16 september, förutsatt att de kommande inflationssiffrorna fortsätter visa att pristrycket är på väg ned.

Marknadens prissättning av sannolikheten för en septemberhöjning föll från drygt 60 procent till omkring 50 procent efter beskedet.

Det var tillräckligt för att få både obligationsräntor och aktievärderingar att röra sig snabbt.

Den amerikanska tioårsräntan föll tillbaka mot omkring 4,75 procent efter att så sent som dagen före ha varit uppe kring de högsta nivåerna sedan 2023.

Waller gav däremot inget besked om att Fed står inför någon snabb räntesänkning. Hans budskap är snarare att centralbanken kan ha råd att vänta ytterligare innan den eventuellt stramar åt igen.

Den som vill läsa hela resonemanget kan göra det i Christopher Wallers officiella tal hos Federal Reserve.

Därför lyfter lägre räntor Nasdaq

Sambandet mellan långräntor och teknikaktier är en av de viktigaste förklaringarna till torsdagens börsrally.

När marknadsräntorna stiger blir framtida företagsvinster mindre värda i dagens pengar. Det slår särskilt hårt mot bolag där en stor del av värderingen bygger på höga vinster långt fram i tiden.

Det är precis den typ av bolag som dominerar Nasdaq.

När långräntorna i stället faller sker motsatsen. Investerarna kan acceptera högre värderingar och framtida vinster blir mer värdefulla i dagens kalkyler.

Det gör att även ganska små rörelser på obligationsmarknaden kan få stora effekter på Nvidia, Microsoft, Apple och andra amerikanska megabolag.

Nvidia steg omkring 2,6 procent under torsdagen. Bolaget hade dessutom medvind från egna nyheter efter köpet av AI-plattformen Hugging Face.

Uppgången var samtidigt bredare än bara de största teknikaktierna. Bland annat fick amerikanska mjukvarubolag ett tydligt lyft.

Inflationen är fortfarande för hög

Det finns samtidigt en tydlig anledning till att marknaden inte helt har kunnat avskriva en räntehöjning.

Den amerikanska PCE-inflationen ligger fortfarande omkring 3,7 procent på årsbasis och kärninflationen runt 3,3 procent.

Båda nivåerna ligger klart över Federal Reserves långsiktiga inflationsmål på 2 procent.

Det som gör Waller mer försiktig är i stället utvecklingen under de senaste månaderna. Den kortare inflationstakten har börjat falla, vilket kan tyda på att prisökningarna gradvis tappar fart.

Fed står därför inför en svår avvägning.

Höjer centralbanken för tidigt riskerar den att bromsa ekonomin mer än nödvändigt. Väntar den för länge och inflationen tar fart igen kan räntorna behöva hållas höga betydligt längre.

Torsdagens rally handlar alltså inte om att inflationsproblemet är löst.

Det handlar om att marknaden inte längre ser en räntehöjning redan i september som lika självklar.

Globalfonder är till stor del USA-fonder

För svenska småsparare är utvecklingen på Wall Street viktig även för den som aldrig aktivt har köpt en amerikansk fond.

USA utgör över 70 procent av ett typiskt globalt aktieindex som MSCI World.

Det innebär att amerikanska börsjättar ofta är de största innehaven även i vanliga svenska globalfonder. Nvidia, Apple och Microsoft hör exempelvis till indexets allra tyngsta bolag.

Ett rally på Wall Street slår därför direkt igenom i många svenska fondsparares portföljer.

För den som vill se hur stor exponeringen faktiskt kan vara har Hurbra tidigare gått igenom hur mycket USA en globalfond egentligen innehåller.

Skillnaden mellan en ren USA-fond och en globalfond är samtidigt mindre än fondnamnen kan antyda. Här finns vår jämförelse mellan USA-fond och globalfond.

Dollarn äter upp en del av uppgången

Det finns dock en viktig motkraft för svenska sparare.

Dollarn försvagades under torsdagen med omkring 0,7 procent mot kronan.

För en svensk fondsparare med en vanlig icke valutasäkrad USA-fond innebär det att en del av börsuppgången försvinner när innehaven räknas om från dollar till kronor.

Ett förenklat exempel visar effekten.

Om S&P 500 stiger omkring 1,2 procent samtidigt som dollarn faller 0,7 procent mot kronan blir uppgången för en svensk sparare grovt räknat bara omkring 0,4–0,5 procent i kronor.

För Nasdaq, som steg omkring 1,6 procent, blir motsvarande effekt fortfarande tydligt positiv men betydligt mindre än den amerikanska indexuppgången antyder.

Det faktiska utfallet varierar mellan olika fonder beroende på innehav, bryttider, valutaexponering och eventuell valutasäkring.

Jobbsiffror och inflation kan vända börsen igen

Marknaden får snart nya besked som kan förändra ränteläget ännu en gång.

Fredagen den 4 september kommer den amerikanska jobbrapporten för augusti. Den ger Fed ytterligare information om hur snabbt ekonomin och arbetsmarknaden utvecklas.

Därefter kommer amerikanska konsumentprisindex för augusti den 11 september.

Just inflationsrapporten blir central eftersom Waller själv har pekat ut utvecklingen i priserna som avgörande inför sitt beslut.

Fed lämnar sedan sitt nästa räntebesked den 16 september.

Det innebär att torsdagens lättnadsrally fortfarande vilar på en ganska skör grund.

Wall Street firar just nu att en räntehöjning inte längre ser lika given ut. Ett oväntat starkt inflationsutfall kan snabbt föra tillbaka samma ränteoro som pressat marknaden under de senaste veckorna.