Handeln i Pixfam stoppades på tisdagsförmiddagen. Bara 22 minuter senare kom beskedet som förklarade läget: styrelsen har beslutat att ansöka om konkurs efter att bolagets sista nyemission inte fått in tillräckligt med pengar.

NGM stoppade handeln i Pixfam klockan 09.41 den 1 september. Finansinspektionen beslutade därefter att handelsstoppet skulle ligga kvar tills vidare.

Klockan 10.03 meddelade Pixfam att styrelsen beslutat att ansöka om konkurs.

Bolaget behövde få in minst en miljon kronor i sin pågående emission. Resultatet blev omkring 720 000 kronor. Enligt Pixfam räckte det inte för att säkra den fortsatta verksamheten.

För aktieägarna betyder utvecklingen att aktien just nu inte går att sälja – och att det inte är säkert att någon normal handel någonsin återupptas.

Därför ansöker Pixfam om konkurs

Pixfam har haft ekonomiska problem under en längre tid.

Bolaget uppgav redan före den senaste emissionen att kapitalanskaffningen behövde nå en viss miniminivå för att verksamheten skulle kunna fortsätta.

Så sent som den 24 augusti beskrev vd Arian Bahrami omkring 800 000 kronor i akuta kortfristiga skulder. Bland kostnaderna fanns bland annat avgifter till handelsplatsen, redovisning, revision, emissionsinstitut och serverleverantörer.

Den nya emissionen skulle alltså inte främst finansiera någon större expansion. Pengarna behövdes för att hantera bolagets akuta ekonomiska situation.

Pixfam satte en miniminivå på en miljon kronor.

När emissionen avslutades hade omkring 720 000 kronor tecknats.

Styrelsen bedömde därefter att det saknades förutsättningar att fortsätta driva bolaget och beslutade att ansöka om konkurs.

Pengar som investerare redan har betalat in för deltagande i den aktuella emissionen ska enligt Pixfam återbetalas.

Handeln stoppades innan konkursbeskedet

NGM:s handelsstopp kom alltså strax före Pixfams eget besked.

Handeln stoppades med omedelbar verkan klockan 09.41. Finansinspektionen beslutade sedan att stoppet skulle fortsätta tills vidare.

NGM:s officiella besked om handelsstoppet hänvisar till reglerna i lagen om värdepappersmarknaden men anger inte närmare vilken konkret omständighet som låg bakom beslutet.

När Pixfam 22 minuter senare offentliggjorde konkursbeslutet blev den ekonomiska situationen betydligt tydligare.

Pixfam hade dessutom redan varit observationsnoterat på NGM sedan den 10 augusti på grund av väsentlig osäkerhet kring bolagets finansiella ställning.

Vad betyder handelsstoppet för aktieägarna?

Ett handelsstopp innebär i praktiken att aktieägare inte kan köpa eller sälja aktien på normalt sätt.

Den som äger Pixfam sitter därför tills vidare kvar med sina aktier.

Det spelar ingen roll att en investerare själv vill sälja snabbt efter konkursbeskedet. Så länge handelsstoppet gäller finns ingen normal börshandel där ordern kan genomföras.

Reglerna är dessutom utformade så att handeln inte enkelt ska kunna flyttas till en annan svensk handelsplats för att kringgå stoppet.

Ett handelsstopp betyder däremot inte i sig att aktierna automatiskt försvinner eller att deras formella värde omedelbart sätts till noll.

Det är konkursprocessen som nu blir avgörande.

Kan Pixfam-aktien börja handlas igen?

Det är möjligt i teorin, men utvecklingen gör det långt ifrån säkert.

Vid vanliga handelsstopp är grundprincipen att handeln ska kunna återupptas när orsaken till stoppet har hanterats och marknaden åter har tillräcklig information.

Pixfam befinner sig nu i en betydligt mer allvarlig situation.

NGM:s regler ger handelsplatsen möjlighet att avnotera ett bolag när bolaget självt har beslutat att lämna in en konkursansökan eller när en sådan ansökan har lämnats till domstol.

Det betyder att nästa besked inte nödvändigtvis blir att handelsstoppet hävs.

Aktien kan i stället komma att avnoteras.

Vid researchens sluttid fanns inget offentliggjort beslut från NGM om att Pixfam redan ska avnoteras. Det går därför inte att slå fast exakt hur handelsplatsen kommer att hantera aktien.

Men för aktieägare är det viktigt att förstå att konkursbeskedet gör en normal återstart av handeln betydligt mindre självklar.

Pixfam är ännu inte formellt försatt i konkurs

Det finns också en viktig juridisk skillnad mellan att ansöka om konkurs och att faktiskt vara försatt i konkurs.

Pixfams styrelse har beslutat att bolaget ska ansöka om konkurs.

Det är därefter tingsrätten som formellt fattar konkursbeslutet.

Först när domstolen har beslutat om konkurs är bolaget formellt försatt i konkurs och en konkursförvaltare kan ta över hanteringen av bolagets tillgångar och skulder.

Vid en egen konkursansökan kan processen normalt gå snabbt, men tills ett sådant domstolsbeslut finns är den korrekta formuleringen att Pixfam ansöker om konkurs.

Vad händer med aktierna vid en konkurs?

Aktieägare står långt bak i kön när ett bolag går i konkurs.

Bolagets tillgångar används i första hand för att betala konkurskostnader och fordringsägare. Aktieägarna får endast något tillbaka om det finns pengar kvar efter att skulder och andra krav har hanterats.

I ett bolag som går i konkurs på grund av akut kapitalbrist är utsikterna därför normalt mycket små.

För den som äger aktierna på en vanlig aktiedepå får ett konkursbeslut även skattemässiga konsekvenser. Skatteverket betraktar aktier i ett bolag som försätts i konkurs som avyttrade den dag konkursen beslutas, med ett försäljningspris på noll kronor. Det kan därmed uppstå en kapitalförlust som hanteras i deklarationen.

På investeringssparkonto fungerar beskattningen annorlunda. ISK beskattas schablonmässigt och en förlust på ett enskilt innehav kan inte dras av på samma sätt.

Emissionen blev Pixfams sista försök

Det snabba förloppet under tisdagen är slutpunkten på en ekonomisk situation som redan varit pressad under flera veckor.

Pixfam hade varnat för att rekonstruktion eller konkurs kunde bli följden om bolaget inte lyckades ta in tillräckligt med kapital.

NGM satte aktien under observation.

Bolaget försökte därefter få in minst en miljon kronor för att hantera de mest akuta skulderna.

När endast cirka 720 000 kronor kom in konstaterade styrelsen att pengarna inte räckte.

För aktieägarna återstår nu framför allt två besked att följa: tingsrättens hantering av konkursansökan och NGM:s beslut om vad som händer med den handelsstoppade aktien.