Terranor har tilldelats ett nytt treårigt ramavtal med Trafikverket med ett uppskattat värde på 150–200 miljoner kronor. Beskedet kommer dagen efter en stark kvartalsrapport där bolaget redovisade sin största orderbok hittills.

Avtalet offentliggjordes på onsdagskvällen den 26 augusti och omfattar mindre väg- och anläggningsarbeten i flera delar av Sverige.

Löptiden är tre år, med möjlighet till ytterligare ett års förlängning.

För Terranors aktieägare är tajmingen intressant. Bolaget gick in i veckan med en rekordstor orderstock och har redan under året vunnit flera stora Trafikverket-kontrakt.

Det nya ramavtalet är betydligt mindre än Terranors största driftkontrakt, men stärker bilden av att orderinflödet fortsätter även utanför Trafikverkets stora ordinarie upphandlingar.

Ramavtal på upp till 200 miljoner

Terranors del av ramavtalet uppskattas till mellan 150 och 200 miljoner kronor.

Det är viktigt att skilja det från ett traditionellt kontrakt där hela ordervärdet är säkrat från start.

Ramavtalet gör det möjligt för Trafikverket att löpande beställa mindre entreprenader från de upphandlade leverantörerna. Den aktuella upphandlingen omfattar enskilda arbeten på upp till 20 miljoner kronor.

Det kan bland annat handla om mindre väg- och anläggningsarbeten, grundläggning, rörläggning och andra förbättringar kring det svenska vägnätet.

De 150–200 miljonerna är därför ett uppskattat värde på de arbeten Terranor kan få under avtalsperioden. Det ska inte betraktas som 200 miljoner kronor i garanterade intäkter.

Terranors orderbok är redan rekordstor

Det nya beskedet kommer bara ett dygn efter att Terranor presenterade sin rapport för andra kvartalet.

Bolagets orderstock uppgick vid halvårsskiftet till 7,29 miljarder kronor. Det var den största orderstocken i Terranors historia och en ökning med 22 procent jämfört med ett år tidigare.

Utvecklingen har dessutom accelererat under våren.

Vid utgången av första kvartalet låg orderstocken på 6,30 miljarder kronor. På tre månader växte den alltså med nästan en miljard kronor.

Även verksamheten växte snabbt. Omsättningen ökade med 23 procent under andra kvartalet samtidigt som justerad EBITA steg med 61 procent.

Det innebär att Terranor just nu kombinerar stigande försäljning med ett ovanligt starkt inflöde av nya kontrakt.

Har vunnit stora Trafikverket-affärer

Trafikverket har redan varit den viktigaste källan bakom mycket av Terranors ordertillväxt under 2026.

När årets stora svenska upphandling av vägunderhåll summerades hade Terranor vunnit sex kontrakt till ett sammanlagt värde på omkring 1,64 miljarder kronor.

De nya avtalen väntas ge årliga intäkter på minst 366 miljoner kronor.

De sex kontrakt som de ersätter hade initiala årliga intäkter på omkring 251 miljoner kronor. Det innebär en ökning med minst 115 miljoner kronor, motsvarande cirka 46 procent.

Terranor uppgav efter upphandlingen att bolaget hade tagit omkring 31 procent av den totala kontraktsvolym som Trafikverket delade ut i omgången.

Bland årets större affärer finns kontrakt i bland annat Väsby, Malmö, sydöstra Värmland och Vännäs.

Det nya ramavtalet skiljer sig från dessa stora fleråriga driftkontrakt. Men just därför är det relevant.

Terranor har redan en stor bas av långsiktiga kontrakt. Ramavtal och mindre tilläggsarbeten kan ge ytterligare intäkter ovanpå den befintliga verksamheten.

Ny tillväxt utanför de stora upphandlingarna

I kvartalsrapporten den 25 augusti pekade Terranor själv på just den här typen av affärer som en växande möjlighet.

Bolaget ser ökande efterfrågan på kommunala uppdrag, ramavtal och mindre infrastrukturella förbättringsarbeten utanför den traditionella upphandlingscykeln.

Sverige beskrevs samtidigt som koncernens tillväxtmotor.

Det gör onsdagens besked mer intressant än kontraktsvärdet isolerat antyder.

Terranors affär bygger till stor del på långa kontrakt för drift och underhåll av vägar. När bolaget väl har personal, maskiner och organisation på plats kan kompletterande arbeten i samma geografiska områden bli en viktig ytterligare intäktskälla.

Ramavtal kan därför bidra både till högre försäljning och bättre utnyttjande av den befintliga organisationen.

Analytiker höjde efter rapporten

Terranors starka rapport fick redan på onsdagen analytiker att skruva upp sina förväntningar.

SB1 Markets upprepade sin köprekommendation och höjde riktkursen från 43 till 50 kronor. Banken höjde samtidigt sina prognoser för Terranors justerade EBITA under 2026–2028.

DNB Carnegie höjde också sina resultatprognoser efter rapporten och behöll ett motiverat värde på 35–50 kronor per aktie.

Banken pekade bland annat på högre svenska vägunderhållsbudgetar, förbättrad prissättning i nya kontrakt och möjligheten för Terranor att fortsätta ta marknadsandelar.

Analyserna publicerades innan det nya ramavtalet med Trafikverket offentliggjordes.

Terranor-aktien hade redan stigit omkring 2,5 procent under onsdagens handel. Eftersom det nya avtalet presenterades efter börsens stängning kommer marknadens första fulla reaktion på kontraktet först i nästa handelssession.

Marginalerna är fortfarande den stora frågan

Den kraftigt växande orderboken ger Terranor god synlighet flera år framåt, men en stor orderstock är inte samma sak som hög lönsamhet.

Det är den viktigaste invändningen för den som tittar på aktien.

Terranors justerade EBITA-marginal var 2,6 procent under andra kvartalet och 2,4 procent för första halvåret.

Bolagets prognos är att marginalen ska nå 3,9 procent under 2026, 4,5 procent 2027 och 5,0 procent 2028. Det långsiktiga målet är en marginal på över fem procent.

Det betyder att de kommande kvartalen inte bara kommer bedömas efter hur många nya kontrakt Terranor vinner.

Minst lika viktigt är om bolaget lyckas omsätta den växande försäljningen i bättre marginaler och starkare kassaflöde.

Det justerade operativa kassaflödet var negativt med 15,3 miljoner kronor under första halvåret, jämfört med positiva 90,8 miljoner kronor samma period året före.

Vad betyder avtalet för Terranor-aktien?

Det nya avtalet på uppskattningsvis 150–200 miljoner kronor förändrar knappast Terranors långsiktiga värdering på egen hand.

I relation till den senaste orderstocken motsvarar värdet ungefär 2–3 procent, och eftersom det handlar om ett ramavtal finns ingen garanti för att hela beloppet realiseras.

Men avtalet förstärker en trend som blivit tydlig under 2026.

Terranor vinner fler stora Trafikverket-kontrakt, tar en större andel av den svenska marknaden och bygger samtidigt upp ytterligare affärer genom ramavtal och mindre entreprenader.

Det ger bolaget en ovanligt stor intäktssynlighet.

För aktieägarna flyttas därför frågan alltmer från om Terranor kan vinna nya kontrakt till hur lönsamt bolaget kan genomföra dem.

Om marginalerna stiger i takt med att orderboken omsätts till intäkter kan dagens kontraktsström bli betydligt viktigare än de enskilda avtalsvärdena antyder.

Den som vill jämföra utvecklingen med andra stora svenska bygg- och infrastrukturföretag kan även läsa om Peabs rapport för andra kvartalet 2026 och NCC:s Q2-rapport 2026.