Shells justerade vinst steg till 9,84 miljarder dollar under andra kvartalet 2026. Högre olje- och gaspriser, stark energihandel och förbättrade marginaler i raffinaderier och kemiverksamhet vägde tyngre än ett stort produktionsbortfall i Qatar.

Shell mer än fördubblade den justerade vinsten jämfört med samma kvartal förra året. Resultatet var bolagets högsta sedan 2022 och överträffade analytikernas genomsnittliga prognos med drygt 900 miljoner dollar.

Konflikten med Iran och oron på energimarknaden var en viktig del av förklaringen. Olje- och gaspriserna steg, samtidigt som kraftiga prisrörelser och skillnader mellan olika marknader skapade möjligheter för Shells omfattande handelsverksamhet.

Det vore samtidigt missvisande att förklara hela resultatförbättringen med konflikten. Shell producerade mer på vissa viktiga marknader, använde sina raffinaderier effektivare och fick bättre marginaler inom både oljeprodukter och kemikalier.

Bolaget drabbades dessutom självt av produktionsproblem i Qatar, där störningar slog hårt mot gasverksamheten.

Högre olje- och gaspriser lyfte produktionen

Shells verksamhet för utvinning av olja och gas redovisade en justerad vinst på 3,49 miljarder dollar. Det var mer än dubbelt så mycket som de 1,73 miljarder dollar som verksamheten tjänade under andra kvartalet 2025.

En viktig förklaring var att Shell fick bättre betalt för produktionen. Det genomsnittliga realiserade priset för olja och andra vätskor steg från 72 dollar per fat under första kvartalet till 89 dollar under det andra. Det realiserade gaspriset steg samtidigt från 6,9 till 8,3 dollar per tusen kubikfot.

Uppgången hängde ihop med oron för tillgången på energi från Mellanöstern. Konflikten drev upp priserna på olja, gas och transporter när marknaden försökte bedöma risken för störningar i produktionen och genom Hormuzsundet.

Priserna var dock inte hela förklaringen. Shell nådde rekordhög produktion i Brasilien, medan nya projekt i Brasilien och Mexikanska golfen kompenserade för delar av de planerade underhållsstoppen i andra områden.

Shell tjänade på svängningarna i LNG-marknaden

Verksamheten Integrated Gas, som bland annat omfattar produktion och handel med flytande naturgas, LNG, ökade den justerade vinsten från 1,74 till 2,69 miljarder dollar.

Shell är en av världens största aktörer inom LNG. Bolaget har produktion, långtidsavtal, fartyg, lagringsmöjligheter och kunder i flera världsdelar. Det gör det möjligt att styra laster till den marknad där gasen för tillfället har högst värde.

När priserna rör sig kraftigt och skillnaderna mellan regioner växer blir den möjligheten särskilt värdefull. Shell kan exempelvis köpa, sälja eller omdirigera leveranser när efterfrågan, fraktkostnader och tillgång förändras.

Den starkare handeln och optimeringen bidrog tillsammans med högre priser med omkring 1,36 miljarder dollar mer än under första kvartalet. Samtidigt minskade vinsten med omkring 907 miljoner dollar till följd av lägre produktionsvolymer.

Resultatet visar därmed hur Shell kan gynnas av marknadsoro utan att enbart vara beroende av ett stigande oljepris. Bolaget tjänar även pengar på att hantera de obalanser som uppstår när energin inte finns på rätt plats vid rätt tidpunkt.

Raffinaderierna gav ett ovanligt stort bidrag

Det största absoluta resultatlyftet jämfört med förra året kom från verksamhetsområdet Chemicals & Products. Den justerade vinsten steg från 118 miljoner till 2,88 miljarder dollar.

Av detta kom 2,52 miljarder dollar från raffinering och handel med råolja och oljeprodukter. Kemiverksamheten bidrog med 354 miljoner dollar.

Shells raffinaderier arbetade under kvartalet på motsvarande 102 procent av den angivna kapaciteten. Det kan vara möjligt när den faktiska kapaciteten tillfälligt är högre än den nivå som används som jämförelse i bolagets rapportering.

Den indikativa raffineringsmarginalen steg från 17 till 24 dollar per fat. Kemimarginalen ökade samtidigt från 139 till 270 dollar per ton.

Högre marginaler innebär att skillnaden växer mellan kostnaden för råvaran och priset på de färdiga produkter som Shell säljer. Det kan handla om bensin, diesel, flygbränsle, andra oljeprodukter och kemikalier.

Marknadsoron gav dessutom Shell fler möjligheter att optimera vilka råvaror raffinaderierna använde och vilka produkter som skulle tillverkas. Hög användning av anläggningarna och färre underhållsstopp bidrog också till förbättringen.

Det är därför mer korrekt att beskriva resultatet som en kombination av högre priser, större marknadssvängningar och en starkare operativ utveckling än som en ren krigsvinst.

Produktionsproblemen i Qatar drog åt andra hållet

Samtidigt som konflikten bidrog till högre energipriser orsakade den direkta problem för Shells egen verksamhet.

Produktionen inom Integrated Gas föll till 631 000 fat oljeekvivalenter per dag. Under första kvartalet låg den på 909 000 fat per dag. Minskningen var därmed omkring 31 procent.

En viktig orsak var störningarna i Qatar. En av de två produktionslinjerna vid Pearl GTL-anläggningen skadades vid en attack mot Ras Laffan i mars. Produktionen stoppades för att skadorna skulle kunna bedömas, och reparationen av den drabbade linjen väntas ta omkring ett år.

Shells övriga intressen inom LNG-produktionen i Qatar förstördes inte. Problemen bestod i stället av skadan på Pearl GTL, stoppad produktion, begränsade exportmöjligheter och force majeure.

Qatar svarar normalt för omkring en tiondel av Shells totala olje- och gasproduktion. Bortfallet var därför tillräckligt stort för att märkas tydligt i koncernens siffror.

Shells totala produktion minskade från 2,68 till 2,46 miljoner fat oljeekvivalenter per dag jämfört med motsvarande kvartal förra året.

Problemen fortsätter även under tredje kvartalet. Shells prognos för gasverksamheten räknar inte med någon produktion från Qatar under perioden.

Kassaflödet sänkte skulden kraftigt

Det starka resultatet syntes även i kassaflödet. Det operativa kassaflödet steg till 21,43 miljarder dollar, jämfört med 11,94 miljarder under andra kvartalet 2025.

Det fria kassaflödet uppgick till 17,52 miljarder dollar. En del av förbättringen kom från att 3,4 miljarder dollar frigjordes ur rörelsekapitalet. Under första kvartalet hade rörelsekapitalet i stället bundit 11,2 miljarder dollar.

Det gav Shell möjlighet att snabbt minska nettoskulden. Den föll från 52,6 miljarder dollar efter första kvartalet till 41,8 miljarder efter det andra.

Skuldsättningsgraden sjönk samtidigt från 23,2 till 18,7 procent. Därmed är den åter under den nivå på 20 procent som Shell brukar betrakta som bekväm.

Nya återköp för tre miljarder dollar

Shell fortsätter att föra tillbaka stora belopp till aktieägarna. Bolaget inleder ett nytt program för återköp av aktier till ett värde av tre miljarder dollar under nästa kvartal.

Därutöver återstår 1,2 miljarder dollar från ett tidigare program som tillfälligt stoppades i samband med ett förvärvsavtal. De totala återköpen kan därför uppgå till 4,2 miljarder dollar under den kommande perioden, även om det ordinarie nya programmet är på tre miljarder.

Under andra kvartalet använde Shell tre miljarder dollar till aktieåterköp och 2,2 miljarder dollar till kontantutdelningar.

Investeringsprognosen för helåret ligger samtidigt kvar på mellan 24 och 26 miljarder dollar. Shell behöver alltså inte välja mellan investeringar, lägre skuld och återköp så länge kassaflödet ligger kvar på den nuvarande nivån.

Den fullständiga fördelningen mellan verksamhetsområdena finns i Shells rapport för andra kvartalet 2026.

Shell gynnas av oron men är inte skyddat från den

Rapporten visar varför Shell kan tjäna stora pengar när energimarknaden blir orolig. Bolaget gynnas inte bara av högre priser på den olja och gas som produceras. Handelsverksamheten kan även utnyttja prisskillnader, leveransproblem och snabba förändringar i efterfrågan.

Raffinaderierna och kemiverksamheten förstärkte resultatet ytterligare när marginalerna förbättrades och anläggningarna användes på en hög nivå.

Samtidigt visar problemen i Qatar att samma konflikt som höjer priserna också kan slå direkt mot Shells produktion. Resultatförbättringen kom därför trots ett stort bortfall i en av bolagets viktigaste gasregioner.

Slutsatsen är inte bara att Shell tjänade på högre energipriser. Rapporten visar värdet av att bolaget finns i nästan hela kedjan, från olje- och gasproduktion till LNG-transporter, raffinering, kemikalier och global handel. När en del av verksamheten drabbas kan andra delar väga upp förlusten.